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Metodología

Las seis etapas del motor, en el orden en que se ejecutan. Cada etapa declara sus entradas, sus parámetros y qué queda registrado al terminar.

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Versión 1.3.0 · Vigente desde 09/2026

Principios comunes a todas las etapas

Datos a fecha. Toda ejecución queda definida por una fecha de análisis. Solo se emplea información públicamente disponible en esa fecha.

Trazabilidad. Toda cifra publicada es reconstruible a partir de sus datos de entrada y de la fórmula aplicada.

Reproducibilidad. Los procesos con componente aleatorio emplean semilla fija. Un banco de pruebas de regresión ejecuta el motor sobre fechas congeladas y falla ante cualquier desviación no justificada.

01

Cuestionario de perfil de riesgo

Objeto: determinar el nivel de riesgo admisible para el inversor.

Procedimiento
  • Un cuestionario evalúa tres dimensiones independientes:
    • Capacidad de riesgo: aptitud financiera objetiva para absorber pérdidas.
    • Tolerancia al riesgo: disposición subjetiva a soportar volatilidad.
    • Necesidad de riesgo: rentabilidad requerida para alcanzar los objetivos declarados.
  • Cada dimensión tiene una puntuación máxima distinta (25, 25 y 15 puntos). Para hacerlas comparables, cada una se expresa como porcentaje de su máximo y se traduce a un nivel de 1 a 5:
    • Hasta el 20 %: nivel 1.
    • Del 21 % al 40 %: nivel 2.
    • Del 41 % al 60 %: nivel 3.
    • Del 61 % al 80 %: nivel 4.
    • Más del 80 %: nivel 5.
  • El perfil resultante es, por defecto, el menor de los tres niveles (criterio conservador). En consecuencia, el riesgo asignado nunca excede la tolerancia declarada.
  • Las discrepancias entre dimensiones se señalan expresamente, junto con sus implicaciones.
  • El cuestionario es un componente del motor y no está disponible en este sitio.
Entradas
  • Respuestas al cuestionario.
Parámetros
  • Tabla de conversión a niveles de 1 a 5.
  • Criterio de agregación (mínimo, por defecto).
Registro
  • Puntuación y nivel de cada dimensión.
  • Perfil resultante, en cinco niveles de conservador a agresivo.
  • Rango de renta variable y renta fija asociado al perfil.
02

Restricciones de inversión

Objeto: acotar el universo de inversión mediante restricciones y ordenar las empresas que las cumplen.

Procedimiento
  • Las restricciones pertenecen a un catálogo cerrado de tipos:
    • Por divisa: divisas de cotización admitidas.
    • Por región o país: ámbito geográfico admitido.
    • Por sector: sectores admitidos.
    • Por criterios económico-financieros: condiciones sobre magnitudes de los estados financieros (ingresos, beneficios, deuda, entre otras).
    • Por criterios de momentum: condiciones sobre magnitudes derivadas de las cotizaciones.
  • Las restricciones por divisa, región y sector son binarias: la empresa las cumple o queda descartada.
  • Los criterios económico-financieros y de momentum admiten dos usos:
    • Como umbral: valor mínimo o máximo admisible.
    • Como magnitud objetivo, a maximizar o a minimizar (por ejemplo, maximizar ingresos, maximizar beneficios o minimizar deuda).
  • Las restricciones no se ponderan entre sí y su orden de aplicación no altera el resultado.
  • Orden de prelación: las empresas que superan las restricciones se ordenan según la magnitud objetivo y el sentido elegidos.
  • Magnitud objetivo por defecto: puntuación compuesta intrasectorial, a maximizar.
    • Cada métrica se expresa como percentil (0 a 100) respecto de las empresas del mismo sector, no del mercado en su conjunto.
    • Las métricas en las que un valor inferior es preferible (PER, EV/EBIT, deuda sobre patrimonio, deuda neta sobre EBITDA) se invierten antes de agregarse.
    • Ponderación por bloques: calidad 30 %, crecimiento 30 %, solidez financiera 20 %, valoración 10 %, momentum 10 %. Si un bloque carece de datos, los pesos restantes se renormalizan.
  • El procedimiento es determinista e idéntico con independencia de quién opere el motor: a igualdad de restricciones, magnitud objetivo y fecha de análisis, el orden de prelación es el mismo.
  • Universo disponible actualmente: S&P 500 y Russell 1000 (este último aproximado como S&P 500 más S&P 400). Todos los valores cotizan en USD en mercados de EE. UU.
  • Si un sector cuenta con menos de 10 empresas tras aplicar las restricciones, la ejecución se detiene.
  • La composición de los índices es la vigente hoy, no la de la fecha de análisis. El sesgo de supervivencia resultante se describe en Limitaciones.
Entradas
  • Composición del universo.
  • Estados financieros anuales y trimestrales.
  • Cotizaciones (Yahoo Finance).
Parámetros
  • Restricciones activas y sus valores.
  • Magnitud objetivo y sentido de optimización.
  • Fecha de análisis.
  • Tamaño mínimo del sector (10 empresas).
Registro
  • Restricciones aplicadas y empresas descartadas por cada una.
  • Orden de prelación completo, con el valor de la magnitud objetivo y la puntuación de cada bloque.
03

Análisis fundamental

Objeto: evaluar la situación financiera de cada emisor mediante un sistema de semáforo.

Procedimiento
  • Se calculan diez indicadores agrupados en tres pilares:
    • Rentabilidad: margen neto, tendencia del EPS, ROE, ROA.
    • Solvencia: apalancamiento, ratio de endeudamiento, autonomía financiera.
    • Liquidez: margen de flujo de caja libre, ratio de conversión de caja, fondo de maniobra.
  • Cada indicador se clasifica en uno de tres tramos según umbrales fijos: 🟢 verde (3 puntos), 🟡 amarillo (2) o 🔴 rojo (1).
  • La puntuación fundamental es la media aritmética de los indicadores aplicables, en un rango de 1,0 a 3,0.
  • Una puntuación inferior a 2,0 genera una propuesta de exclusión. La decisión corresponde al operador y queda registrada.
  • Solo computan los ejercicios cuyas cuentas anuales estaban disponibles en la fecha de análisis: fecha de cierre más 90 días, igual o anterior a dicha fecha.
  • En entidades financieras con un ratio de deuda sobre patrimonio superior a 5 en valor absoluto, los tres indicadores de solvencia se excluyen y la puntuación se calcula sobre los siete restantes, dado que el endeudamiento es inherente a su actividad.
  • Los ETF no son objeto de análisis fundamental.
  • Las cuentas empleadas son las vigentes en la fuente (reexpresadas, en su caso), no las publicadas originalmente. Véase Limitaciones.
Entradas
  • Cuentas anuales de los tres últimos ejercicios disponibles en la fecha de análisis.
Parámetros
  • Umbrales de cada indicador.
  • Puntuación mínima (2,0).
  • Desfase de publicación (90 días).
Registro
  • Valor y tramo de cada indicador.
  • Ejercicio fiscal empleado.
  • Exclusiones propuestas y decisión adoptada.
04

Análisis cuantitativo

Objeto: estimar la rentabilidad, el riesgo y el ratio de Sharpe de cada valor.

Procedimiento
  • Ventana de cálculo: 756 sesiones (tres años bursátiles), con cierre en el último fin de trimestre completo anterior a la fecha de análisis.
  • Magnitudes calculadas por valor: rentabilidad anualizada, riesgo anualizado y ratio de Sharpe.
  • Convención de anualización: 252 sesiones por año. Si el histórico disponible es inferior a 756 sesiones, se emplea el número real de sesiones.
  • Los precios de cierre están ajustados por desdoblamientos, no por dividendos. La rentabilidad recoge exclusivamente la variación del precio; la renta por dividendo se mide por separado y ambas son aditivas.
  • Activo libre de riesgo: bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Se toma su rendimiento vigente en la fecha de análisis, no el actual.
  • Tratamiento de observaciones ausentes: las rentabilidades diarias ausentes se sustituyen por la rentabilidad media del propio valor dentro de la ventana de cálculo. No se arrastra el último dato conocido, que distorsionaría los estadísticos. En ningún caso se emplean datos posteriores a la fecha de análisis.
  • Si un valor no cotizaba en la fecha de análisis, la ejecución se detiene con error.
Entradas
  • Precios de cierre diarios.
  • Dividendos.
  • Rendimiento del activo libre de riesgo.
Parámetros
  • Ventana de 756 sesiones.
  • Convención de 252 sesiones por año.
  • Fecha de análisis.
Registro
  • Rentabilidad, riesgo y ratio de Sharpe de cada valor.
  • Matriz de covarianzas.
  • Rendimiento del activo libre de riesgo aplicado, con su origen y fecha.
  • Número de observaciones sustituidas por valor.
05

Optimización

Objeto: determinar el peso de cada valor en la cartera.

Procedimiento
  • La función objetivo es configurable. Maximizar el ratio de Sharpe de la cartera es la opción por defecto, no la única. Otras opciones:
    • Maximizar la rentabilidad esperada.
    • Maximizar la rentabilidad por dividendo.
    • Minimizar el riesgo.
    • Cualquier otra magnitud de la cartera, a maximizar o a minimizar.
  • Restricciones, comunes a todas las funciones objetivo:
    • Inversión total: los pesos suman el 100 %.
    • Sin posiciones cortas: ningún peso es negativo.
    • Límite por instrumento: ningún valor supera el 25 % del total de la cartera. El límite se refiere a la cartera completa, no al sector ni a la clase de activo.
    • Límite sectorial: el peso agregado de cada sector, medido sobre el total de la cartera, se mantiene dentro de su objetivo ± la tolerancia (5 puntos porcentuales por defecto). El límite inferior nunca baja de la mitad del objetivo, de modo que ningún sector queda eliminado.
    • Techo de riesgo: la volatilidad anualizada de la cartera no supera el límite fijado por el operador.
    • Límite por clase de activo (opcional): si se aplica el perfil de la etapa 1, la renta variable y la renta fija se mantienen dentro de su rango.
  • Los pesos objetivo por sector dependen de la fase del ciclo económico. La fase la declara el operador; el motor no la infiere.
  • Resolución numérica mediante programación cuadrática secuencial (SLSQP), con arranque múltiple y semilla fija. El resultado es reproducible.
  • Si no existe ninguna cartera que satisfaga todas las restricciones, la etapa falla y lo comunica. El motor no relaja restricciones por iniciativa propia.
Entradas
  • Rentabilidades y matriz de covarianzas de la etapa 4.
  • Valores que superan la etapa 3.
  • Sector y clase de activo de cada valor.
Parámetros
  • Función objetivo y sentido de optimización.
  • Techo de riesgo.
  • Peso máximo por instrumento (25 % del total).
  • Tolerancia sectorial.
  • Fase del ciclo económico.
  • Número de arranques (10 por defecto).
Registro
  • Función objetivo empleada.
  • Peso de cada valor.
  • Rentabilidad esperada, riesgo esperado y ratio de Sharpe de la cartera.
  • Desviación de cada sector respecto de su objetivo.
06

Seguimiento

Objeto: comparar la evolución de la cartera con la de una referencia.

Procedimiento
  • Cada orden de compra se replica en la referencia por el mismo importe y en la misma fecha. Si la fecha no es hábil, se emplea la siguiente sesión disponible.
  • La referencia es un ETF replicable (SPY) que incorpora dividendos. No se emplean índices de solo precios, que sobrestimarían el resultado relativo de la cartera.
  • Los dividendos se acumulan como efectivo y no se reinvierten. El criterio es idéntico para la cartera y para la referencia.
  • El seguimiento actual es de tipo comprar y mantener: no modela rebalanceos.
  • Todas las cifras son brutas de impuestos y comisiones.
  • Magnitudes realizadas: rentabilidad y riesgo anualizados (252 sesiones por año).
  • Las magnitudes realizadas se calculan con una metodología distinta de la empleada en la etapa 4. Son comparables en naturaleza, no conciliables cifra a cifra.
  • Si un valor carece de precio en la fecha de la orden, la ejecución se detiene.
Entradas
  • Pesos de la cartera.
  • Órdenes fechadas.
  • Precios y dividendos.
Parámetros
  • ETF de referencia.
  • Fecha de inicio.
Registro
  • Valor de la cartera y de la referencia en cada fecha.
  • Dividendos percibidos.
  • Rentabilidad y riesgo realizados.

Lo que esta metodología no captura está recogido en Limitaciones.